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上市才两天就跌破发行价 Lyft这支新股到底行不行

  和周五相比,Lyft(LYFT)的商业前景并没有发生什么变化。但是投资者对待这支股票的态度和IPO之日相比却出现了天壤之别。

  周一,Lyft股价下跌12个百分点跌至69.01美元,不仅损失了上周的全部涨幅,而且还比IPO定价72美元低了近3美元。

  这不是IPO上市新股的通常情况。通常情况下,投资者都能收获第一天的上涨,然后动力会减缓,股票价格出现上下波动,甚至可能会略微下跌。但是,如此迅速地跌破发行价格,Lyft的股价波动表明投资者对该公司目前的高估值持怀疑态度。

  周五该股的成交量为7150万股,周一有超过4160万股交易。在IPO时,该公司仅售出了3250万股,说明这支股票的短期交易者多于长期买家。

  “他们正在逼出投机者并为投资者腾出空间,”Class V Group的创始人Lise Buyer表示,她曾经在IPO之前为该公司提供建议。她表示,Lyft唯一发生改变的基本因素是它现在在资产负债表上拥有超过20亿美元的新资本,“管理层可以完全专註于业务”。

  在缺乏动能的情况下,Lyft在建立长期投资者群体方面面临着一些挑战。

  首先,没有明显的上市公司可以作为比较。Uber规模要大得多,预计很快上市,但尚未发布招股说明书。因此,没有办法说明Lyft应该相对于其销售和增长率有几倍估值。

  其次,Lyft是一群在风险资本充足时成长起来的科技公司中的一员。像过去十年起飞的许多初创企业一样,由于市场的快速发展,Lyft能够从投资者那里筹集多轮资金来推动其运营,并在此过程中将其企业估值增加到数十亿美元。鉴于在私有阶段估值的大幅上升,新股东难以盈利。

  能提供最接近的类比的是Dropbox(DBX)。它去年上市,目前市值约为82亿美元。该股票于去年3月以21美元的价格IPO,并在6月份甚至上涨至42美元。但之后就是一路下跌,现在回到了它的IPO价格附近。

  Snap(SNAP)提供的比较更令人不安。该社交媒体公司于2017年首次亮相美股市场,估值为240亿美元,今天它市值150亿美元。

  “很多所谓的独角兽进入市场,这些公司的大部分价值都是创始人和私人投资者的利益驱动,而不是公共投资者,”之前负责摩根大通(JPM)科技投资银行业务,现在是旧金山Revolution Ventures合伙人的David Golden表示。“这与10年前相比发生了巨大变化。”

  这是一个我们今年可能会反復听到的故事,因为Uber,Pinterest,Slack和Airbnb在已经在获得非常高的估值之后全部都准备上市。

  上市后的另一个令人担心的点是,目前只有11%的Lyft的已发行股票可供交易,其余大部分都被锁定了六个月限售期。当锁定期到期时,许多员工和早期投资者将有第一次出售股票的机会,并将部分大量账面收益转为实际现金。

  持有该股的投资者面临的风险是,到时候将会有大批股票像潮水一样涌入市场,很可能没有足够多的新买家能应付激增的供应。

  Lyft可以通过后续的运营来缓解大部分问题。早在2012年,Facebook(FB)在其大肆炒作的IPO之后跌跌撞撞地开始了美股之旅。该股在上市第二天下跌了11%,第三天下跌了9%,在五个月内没有真正復苏。之后该股就起飞了。那些在IPO后购买了FB的投资者现在投资都已经翻了四倍。

  而对于Lyft来说,从今以后的故事只能由他们自己的财报表现来支撑。

  “如果你的投资期间只有2天,那你最终将一无所获,”Buyer表示。“投资和投机是有很大区别的。”

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